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Lunes, 16 Mayo 2016 00:00

Fitch Ratifica las Calificaciones de la Deuda de Red de Carreteras de Occidente

Fitch Ratings-Monterrey-18 April 2016: Fitch Ratings ratificó las calificaciones en escala nacional de ‘AAA(mex)vra’ con Perspectiva Estable a las emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave RCO 12, RCO 12U y RCO 14. A su vez, ratifica la calificación de ‘BBB’ en escala global a la emisión que fue colocada por la empresa en los mercados internacionales; la Perspectiva es Estable.

La ratificación de las calificaciones refleja la resistencia de la base de tráfico de los proyectos, su ubicación estratégica que conecta varias ciudades principales en la región central del país y la estructura de deuda estándar. La Razón de Cobertura del Servicio de Deuda (RCSD) promedio y la Razón de Cobertura durante la Vida del Crédito (RCVC) de 1.45x y 1.70x, respectivamente, son fuertes para la categoría de calificación de acuerdo a la metodología aplicable que es limitada por una RCSD mínimo de 1.22x. El proyecto soporta decrementos anuales de tráfico de 1.5% antes de incumplir en el pago de la deuda. Comparado con CONMEX 14U, RCO mantiene un atributo de volumen más fuerte, mientras que CONMEX 14U soporta decrementos anuales de tráfico de -2.5%. 

 FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

Activos Diversificados con Ubicación Estratégica 
[Riesgo de Ingreso: Volumen – Más Fuerte]: 
Las autopistas se ubican en una de las regiones más dinámicas de México. En esta zona se origina alrededor de 15% del Producto Interno Bruto (PIB) nacional. Son parte de un sistema de rutas troncales que sirven a comunidades y centros industriales importantes, entre ellos las dos ciudades más grandes de México. El desempeño histórico data de principios de los noventas y ha sido positivo incluso durante embates económicos; durante las crisis más profundas experimentó sólo decrementos ligeros.

Incrementos Tarifarios Oportunos 
[Riesgo de Ingreso: Precio – Fortaleza Media]: 
Las tarifas pueden incrementarse anualmente a razón de la inflación y aumentos adicionales pueden aplicarse en caso de que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) supere 5% en un año determinado. Esta característica es crucial, especialmente porque una porción de la deuda calificada está denominada en Udis. Históricamente, las tarifas han sido ajustadas en forma oportuna.

Infraestructura Bien Mantenida 
[Riesgo de Desarrollo y Renovación de Infraestructura – Fortaleza Media]: 
Las autopistas se encuentran en buenas condiciones físicas, tras haberse remodelado algunos tramos como parte de las obligaciones contenidas en el título de concesión. RCO debe invertir en obras de expansión adicionales, de las cuales solo faltan dos. Una de ellas mantiene el monto de inversión pendiente fondeado en un fideicomiso independiente, mientras que la segunda será financiada con el efectivo remanente después de servir la deuda. El Fondo de Reserva para Mantenimiento Mayor (FRMM) captura cinco meses de gasto.

Estructura de Deuda Estándar 
[Riesgo de Estructura de Deuda – Fortaleza Media]: 
La totalidad de la deuda es preferente pari passu. Esta tiene una estructura que se considera estándar y en línea con lo observado en la industria. Las emisiones calificadas son amortizables, mantienen un Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda (FRSD) de 12 meses de principal e intereses y contienen prohibiciones para distribuir los excedentes de efectivo si no se alcanzan niveles de cobertura mínimos, entre otros. 

Fuente:

FitchRatings. (18 de Abril de 2016). www.fitchratings.com. Recuperado el 01 de Mayo de 2016, de https://www.fitchratings.com/site/fitch-home/pressrelease?id=1002781